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PMI 3月PMI创新低 国内铜需求受打压

受国内经济下滑以及信贷风险影响，国内制造业产量指数和新订单指数在第二个月出现收缩，并正在加速收缩。导致铜需求在本是传统消费旺季的3月却很清淡，而国内外铜价格也在连续下跌。本月以来，伦敦商品交易所（LME）铜跌幅接近8%，年初以来的跌幅更是达到13%，沪铜同样跟随LME铜呈现连续下跌趋势。

最新数据显示，中国3月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）跌至48.1，创八个月新低，2月份终值为48.5，该数据仍明显低于50这一荣枯分水岭，连续第三个月萎缩。

中国作为世界最大的铜消费国，制造业放缓也必然导致铜需求放缓。瑞银证券报告显示，3月中上旬中国线缆开工率较往年同期低迷，预计3月产量达不到上年同期水平，反映出现阶段需求并不强劲；空调行业库存已经持续走高，销量增速回落；同时，1~2月份房地产数据表现欠佳，新开工面积同比大幅下滑。瑞银证券分析认为，在强劲的进口贸易数据和库存下降的背景下，中国下游需求并不旺盛，导致这一矛盾景象的原因，很大程度仍然是贸易融资行为所致。

此外，因汽车库存增加，来自汽车的铜需求也有望放缓。中国汽车流通协会发布2014年2月份数据也显示，2月份经销商综合库存系数为2.33，环比上升140%，同比上升16%，进口、合资、自主品牌库存系数均超过警戒线。

除了中国经济前景令市场担忧外，债市潜在违约案例也在不断增加，连累铜价大幅下挫，PMI指数连续三个月疲弱预期加深了市场担忧。

华联期货分析师孙晓琴认为：“当前国内经济不断下行，今年中国铜需求将较往年增速放缓，铜市供大于求的格局将延续，打压铜价。超日违约带来的蝴蝶效应使得市场担忧融资铜资金链，而且随着铜价不断下跌贸易商抛货换现需求加大，市场担心出现的大面积恐慌抛售将对铜价形成直接冲击。”

此外，人民币近期的持续贬值也加剧了融资铜的抛售压力。瑞银证券研究认为，若未来人民币持续贬值，融资铜需求或将受到压制，贸易商很可能迫于资金压力抛售铜库存，库存的大幅外流或将在短期内对铜价形成压制。

事实上，制造业数据疲软影响的不仅仅是铜，还有煤焦钢这一产业链。中国钢铁业协会表示，今年一季度可能是钢铁行业进入新世纪以来效益最差的一个季度，现在才开始或真正进入冬天。企业普遍反映资金紧张，融资成本上升

钢铁行业不景气直接影响铁矿石和焦煤。截至上周五，全国41个主要港口铁矿石库存总量为1.1193亿吨，环比增128万吨，而高炉开工率却只有78.23%，仍处于较低水平；上周北方四港进口炼焦煤库存也维持在750万吨的一年来高位。

美银美林除了下调铜价预期外，还将铁矿石价格预估下调8.3%至110美元/吨，将炼焦煤价格预估下调14%至132美元/吨。

巴克莱预计，中国2014年对精铜的进口可能会下降15%至230万吨，主要原因在于中国经济增长预计将放缓至7%以下，而国内产能预计将增加16%。

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